После окончания Второй мировой войны американский доллар занял позицию главной резервной валюты в мире. Его имя оказалось неразрывно связано с консолидацией международной финансовой системы в рамках стандартов Бреттон-Вудского соглашения. В начале 1970-х годов Соединённые Штаты отказались от привязки к этому соглашению и изобрели то, что позднее стало известно как нефтедоллар (петродоллар), закрепив торговлю нефтью исключительно в долларах. Это обеспечило устойчивый мировой спрос на доллар и укрепило его положение как основной валюты международных расчётов.
Однако это положение не было застраховано от сотрясений. Значительное расширение государственных расходов и рост государственного долга, который превысил 34 триллиона долларов в 2024 году, усилили обеспокоенность по поводу хрупкой устойчивости существующей модели. По имеющимся данным, государственный долг уже превысил объём валового внутреннего продукта. Так, согласно базе данных Министерства финансов США, средний показатель ВВП за 2024 год составил около 28,83 триллиона долларов, в то время как общий объём долга достиг примерно 35,46 триллиона долларов, что даёт соотношение долга к ВВП на уровне около 123%.
Мировая финансовая система неоднократно демонстрировала уязвимость своей чрезмерной зависимостью от доллара. Так, например, мировой финансовый кризис 2008 года выявил уязвимость рынков, что вынудило Федеральную резервную систему (ФРС) активировать механизмы валютных свопов (Swap Lines) с центральными банками в Европе и Азии для экстренного предоставления долларовой ликвидности и предотвращения краха глобальной банковской системы (ФРС, 2009).
Такая же ситуация повторилась во время пандемии COVID-19 в 2020 году, когда ФРС вновь активировала этот механизм и направила ликвидность через более чем 14 центральных банков по всему миру (Международный валютный фонд, 2020).
В ответ на вызовы Соединённые Штаты сегодня стремятся повысить устойчивость своей монетарной системы через три основных направления:
- Валютные своп-линии (Swap Lines), которые стали стратегическим инструментом международной монетарной политики, направленным не только на защиту американской экономики, но и на сохранение доллара в качестве последнего убежища глобальной ликвидности.
- Стимулирование некоторых торговых партнёров к расчётам в национальных валютах, хотя этот шаг частично и снижает прямое давление спроса на доллар, он всё же осуществляется под контролем Вашингтона и не угрожает реальному положению доллара. Особенно учитывая, что по состоянию на 2023 год 58% мировых резервов всё ещё хранилось в долларах (IMF COFER, 2023).
- Разработка цифрового доллара (CBDC). На фоне ускоренного внедрения цифрового юаня Китаем и испытаний цифрового евро в Европейском союзе США не могут игнорировать риски, связанные с отставанием в гонке за создание суверенных цифровых валют. Федеральная резервная система уже изучает возможность выпуска «цифрового доллара», чтобы сохранить американское доминирование в глобальной цифровой экономике. (Совет управляющих ФРС, 2022)
Радикальная альтернатива
Некоторые мыслители и экономисты считают, что истинный выход из замкнутого круга финансовых кризисов и падения доверия к бумажной стоимости доллара заключается в возвращении к золотому и серебряному стандарту на международном уровне, а также в восстановлении привязки валют к этому эталону, как это и практиковалось на протяжении долгих периодов экономической истории.
Такая система обеспечивала относительную стабильность мировых валют и сдерживала инфляцию, которая является одним из главных факторов возникновения кризисов и финансовых обвалов. Отказ от золотого и серебряного стандарта после 1970-х годов открыл дорогу неконтролируемому увеличению денежной массы, что сделало мировую экономику значительно более уязвимой к рецессиям и циклическим финансовым кризисам.
Эти трансформации отражают осознание в Вашингтоне того, что гегемония доллара не является предопределённой судьбой, она требует постоянного обновления в соответствии с геополитическими и технологическими изменениями. И хотя в мире существует множество инициатив по сокращению зависимости от доллара, таких как соглашения БРИКС о торговле в национальных валютах или расширение использования китайского юаня, однако глобальной финансовой системе на данный момент всё ещё недостаёт полноценной альтернативы, способной конкурировать с долларом по охвату, ликвидности и институциональному доверию.
